ДИПЛОМНАЯ РАБОТА ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ИНВЕСТИРОВАННОГО КАПИТАЛА. - презентация

Тем не менее, я подводя итоги, хотела бы еще раз подчеркнуть, насколько важно оценивать - затраты на капитал компании. В самой первой теме, начиная наш курс хочу вам напомнить, я говорила о том, что корпоративные финансы, как наука, как область академических знаний, дает возможность совершенно иначе построить финансовый анализ компании, нетривиально, выходя за пределы ее финансовой отчетности, вовлекая в орбиту анализа массу очень важных дополнительных знаний, дополнительных событий, дополнительных данных. Тогда, в самой первой лекции, я говорила о том, что модель, которая вытекает для анализа компании из корпоративных финансов, как науки, построена на очень важном критерии экономической прибыли. Критерии, применяя который мы можем судить о том, насколько компания успешна, насколько правильно или неправильно выстроены определенные решения, которые в ней принимаются. Напомню также, что тогда мы договорились, что экономическая прибыль, как понятие, означает те выгоды, упущенные компанией, которые которые связаны с ее альтернативными издержками. Экономическая прибыль заставляет компанию или аналитика анализировать точнее альтернативные издержки, то есть, обязательно рассматривать те выгоды, которые компания могла бы получить в этой рыночной среде при тех же уровнях инвестиционных рисков, с которыми она собственно привыкла ра, функционировать, которые сейчас реально в ее бизнес-модели присутствует. И вот тогда, мы вбросили эту очень важную идею альтернативных издержек на использование капитала компании. На предыдущих шагах, сегодняшней темы я уже сформулировала вывод, который мне кажется очень важным- затраты на капитал компании, это та самая концепция, которая удобна для того, чтобы проанализировать альтернативные издержки использования капитала компании.

Продолжительность оборота инвестированного капитала

При оценке бизнеса компаний доходным подходом методом капитализации или методом дисконтирования денежных потоков стоимость собственного капитала рассчитывается путем дисконтирования капитализации денежных потоков, генерируемых компанией. Определить стоимость бизнеса можно путем прогнозирования денежных потоков на собственный капитал, вычитая из них затраты на обслуживание процентного заемного капитала.

Альтернативой данному методу является расчет стоимости инвестированного капитала путем прогнозирования денежных потоков на весь инвестированный капитал компании, включая процентный заемный капитал.

Понятие инвестированного капитала. Характеристика основных способов привлечения инвестированного капитала: получение.

Основные модели расчета стоимости компании и рентабельность инвестиций в бизнес Как известно, стоимость бизнеса отдельной компании или холдинга определяется его способностью в конкретный период времени производить положительный денежный поток финансовый результат. Эта способность во многом определяется тем, насколько существующая бизнес-модель имеет возможности воспроизводить вложенный в нее капитал и приносить дополнительную прибыль.

Существуют несколько основных моделей, применяемых для оценки эффективности инвестиционных вложений компании, которые можно представить следующим образом: Модель дисконтированного денежного потока бизнеса Модель экономической прибыли Эти две основные модели наиболее широко используются на практике, и они заложены в учебные программы практически всех вузов, где есть экономические дисциплины. Кроме этих двух определяющих моделей имеется также метод расчета рентабельности инвестиций, применяемых для конкретных видов бизнеса: Модель денежного потока на акции долю в уставном капитале — предназначена главным образом для компаний, имеющих акционерную структуру капитала, инвестиционных фондов , работающих с клиентскими портфелями, банков и страховых компаний.

Методология использования основных моделей для оценки рентабельности инвестиций В модели дисконтированного денежного потока коммерческого предприятия используется стоимость собственного капитала компании, которая определяется как оценка ее основной деятельности за вычетом долговых обязательств и других законных выплат инвесторам например, выплаты по облигациям или привилегированным акциям. Стоимость основной деятельности операционная стоимость и стоимость долга равны соответствующим денежным потокам, дисконтированным по ставкам, которые отражают связанные с бизнесом риски.

Совершенно естественно, что компании и их инвесторов радует, когда растет прибыль на акцию и курс акций. Впрочем, снижение котировок не всегда означает, что дела идут плохо: После десятилетия резких взлетов и падений финансовых рынков советы директоров компаний, топ—менеджеры и инвесторы начинают пересматривать принципы оценки работы компаний. Конечно, они по—прежнему заинтересованы в хороших финансовых результатах и росте курса акций, но эти показатели не всегда свидетельствуют о крепком здоровье компании, то есть о том, что ей и в будущем удастся работать столь же эффективно и прибыльно.

Модель определения эффективности управления структурой капитала предприятия. стоимости с рентабельностью инвестированного капитала C целью оценки стоимости капитала АО НК «КазМунайГаз» воспользуемся.

позволяет инвесторам оценить эффективность осуществляемых инвестиций. Благодаря инвесторы могут проводить частичное сравнение компаний внутри отрасли. Чем выше рентабельность инвестированного капитала, тем более привлекательной становится компания. является процентным показателем. Данные для расчета инвесторы могут брать из баланса компании и финансовых отчетов. Важно понимать, что в сравнительном анализе необходимо использовать достаточно аккуратно.

Сравнивая компании по , важно учитывать страновой фактор, отраслевой фактор и особенности определенной компании. отлично подходит для того, чтобы оценить привлекательность компаний, которые работают в одной и той же отрасли и в одной и той же стране. Используя в данном случае, Вы сможете сделать достаточно объективные выводы об эффективности инвестиционных процессов, будете способны провести сравнительный анализ.

: Оценка бизнеса. Подходы и методы

Формула расчета: Показатель рассчитывается как отношение чистой операционной прибыли за вычетом скорректированных налогов к инвестированному капиталу. Показатель рассчитывается как отношение операционная прибыль с активам предприятия.

Анализ инвестированного капитала производится в программе ФинЭкАнализ в блоке Оценка экономической добавленной стоимости.

Снижение значения данного показателя свидетельствует о возрастании рыночной стоимости компании, что в свою очередь влияет на инвестиционную привлекательность компании. Несмотря на то, что расчетная средневзвешенная стоимость капитала изменяется в достаточно узком диапазоне, она все же остается одним из ключевых факторов ценности бизнеса, выполняя роль барьерной ставки доходности капитала.

Достижения минимального уровня такой барьерной ставки увеличивает возможности предприятия в плане осуществления эффективных инвестиций и делает его инвестиционную политику более гибкой. Изменение уровня доходности можно рассматривать как важный показатель эффективности управления структурой капитала. Эта модель может использоваться при разработке приоритетных стратегических задач, прогнозировании и контроле. Если рентабельность активов по величине становится равной средневзвешенным затратам на капитал, то дополнительный рост не создает и не уничтожает стоимость.

Вышесказанное позволяет сделать вывод о том, что экономическая рентабельность и стоимость капитала являются основополагающими факторами стоимости компании. Рисунок 1 — Модель определения эффективности управления структурой капитала предприятия Примечание: Составлено автором Условные обозначения: Исследование данной группы показателей необходимо, поскольку анализ доходности капитала должен предусматривать оценку влияния отдельных его элементов.

В то же время, основой данного анализа должны быть не оборачиваемость элементов, а оценка структуры и ее взаимосвязь с оборачиваемостью и рентабельностью. Показатель часто используется как индикатор способности компании генерировать добавленную стоимость по отношению к другим компаниям бенчмаркинг.

ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ ОТДАЧИ НА КАПИТАЛ НА РАЗНЫХ СТАДИЯХ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

К ним относятся: Общее состояние финансового рынка и уровень процентных ставок. Обычно фондовый рынок и рынок облигаций находятся в равновесии и относительно стабильны, как минимум, в краткосрочной перспективе. Однако в случае кризисных явлений в экономике процентные ставки могут существенно изменяться в течении относительно небольшого периода времени, что автоматически приведет к значительному изменению средневзвешенной стоимости капитала компании.

Значимость доходного подхода при оценке бизнеса. В своей . Именно поэтому денежный поток для инвестированного капитала также называют.

Общие положения Настоящий Федеральный стандарт оценки разработан с учетом международных стандартов оценки и федеральных стандартов оценки, утвержденных Минэкономразвития России, и содержит требования к проведению оценки: Оценка имущественного комплекса организации или его части как обособленного имущества действующего бизнеса проводится в соответствии с требованиями настоящего Федерального стандарта оценки.

Для целей настоящего Федерального стандарта оценки под бизнесом понимается предпринимательская деятельность организации, направленная на извлечение экономических выгод. При определении стоимости бизнеса определяется наиболее вероятная расчетная величина, являющаяся денежным выражением экономических выгод от предпринимательской деятельности организации.

Объекты оценки Для целей настоящего Федерального стандарта оценки объектами оценки могут выступать акции, паи в паевых фондах производственных кооперативов, доли в уставном складочном капитале. Имущественный комплекс организации или его часть как обособленное имущество действующего бизнеса может являться объектом оценки в соответствии с требованиями настоящего Федерального стандарта.

Общие требования к проведению оценки Оценщик осуществляет оценку в соответствии с заданием на оценку, являющимся неотъемлемой частью договора на проведение оценки.

Коэффициент рентабельности инвестированного капитала ( )

В международной практике под инвестированным заемным капиталом понимается долгосрочный капитал, однако российские компании нередко финансируют инвестиционную деятельность за счет краткосрочных заемных средств [2]. То есть на практике под инвестированным заемным капиталом понимается как долгосрочный, так и краткосрочный заемный капитал, поэтому краткосрочные заемные средства могут и должны рассматриваться как элемент инвестированного капитала для компаний, работающих в нестабильной среде [4].

Еще одна проблема в расчете показателей инвестированного капитала заключается в том, что существует ряд обязательств, граничащих с собственным капиталом, в частности это отложенные налоговые обязательства, долгосрочные оценочные обязательства, внутригрупповые займы и займы, предоставленные учредителями. Эти обязательства характеризуются тем, что они зачастую являются бесплатными и не всегда представляют собой конкретные суммы, подлежащие выплате в конкретное время.

Отнесение этих обязательств к собственному или заемному капиталу должно обусловливаться их экономической сущностью, в том числе характеристиками сроков и условий исполнения обязательств. С учетом этого можно дать следующее определение инвестированного капитала — это капитал собственников, а также долгосрочный и краткосрочный заемный капитал кредиторов, инвестированный в компанию.

Но для фирм с отрицательной прибылью в текущем периоде эта оценка темпов SVA = Изменение стоимости инвестированного капитала Стоимость.

Виды мультипликаторов в оценке бизнеса Основные методы сравнительного подхода к оценке бизнеса — метод рынка капитала и метод сделок, применение которых предполагают обязательный этап — расчет оценочных мультипликаторов как соотношений между рыночной ценой предприятия и его финансовой базой. В качестве числителя мультипликатора в оценке бизнеса, как правило, выступает цена: При этом в расчет обычно принимаются цены, максимально приближенные к дате оценки. С точки зрения структуры капитала, числитель может быть выражен одним из следующих двух показателей: Необходимо подчеркнуть, что за рубежом под стоимостью предприятия понимается стоимость его инвестированного капитала, тогда как в нашей стране стоимость предприятия соответствует стоимости его собственного капитала.

При этом мультипликаторы по инвестированному капиталу применяются при наличии существенных различий в структуре капитала — либо по компаниям-аналогам, либо в между оцениваемой компанией и компаниями-аналогами. В остальных случаях применяют мультипликаторы собственного капитала. Один из ключевых вопросов, касающихся мультипликаторов, состоит в изучении, насколько согласованно непротиворечиво определены числитель и знаменатель относительно друг друга. С учетом различных видов знаменателей выделяют следующие варианты классификации мультипликаторов: Как представлено в таблице, применение в числителе стоимости бизнеса стоимости инвестированного капитала связано с использованием в знаменателе показателей, отражающих доходы и активы всего бизнеса.

Например, при использовании в числителе стоимости всего инвестированного капитала в знаменателе используют такие показатели доходов, из которых осуществляется выплаты как акционерам, так и кредиторам — а именно прибыль до уплаты налогов и процентов; прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации. Универсальным показателем является выручка от реализации продукции работ, услуг , которая применяется в расчете мультипликаторов как по собственному, так и по всему инвестированному капиталу.

Названия и обозначения оценочных мультипликаторов на русском и английском языках приведены в следующей таблице.

WACC - Средневзвешенная стоимость капитала (+CAPM)